6月9日晚间，三孚新科(688359)回复2025年年报监管问询函，就监管层关切的表面工程专用设备业务大幅波动、与前期预计存较大差异、业务可持续性等问题，公司逐一作出详细回应。
2025年，公司实现营业收入4.58亿元，同比下降26.30%，归母净利润亏损扩大至4831.56万元。值得一提的是，该公司上市近五年，净利润已连亏四年，主营业务为新型环保表面工程专用化学品以及表面工程专用设备的研发、生产和销售。
监管层首先直指核心：请公司说明表面工程专用设备业务最近三年收入及毛利率大幅波动的原因及合理性。数据显示，该业务2023年至2025年营收分别为1.4亿元、1.81亿元、3584.37万元，毛利率从29.64%、29.07%骤降至-7.01%，收入同比下滑80.18%。
公司解释称，2025年设备收入较此前年度大幅下降，而厂房租金、设备折旧及管理人员工资等固定支出并未同步减少，制造费用、人工成本及折旧等固定成本无法被有效摊薄，因此毛利率大幅下滑。从设备构成来看，铜箔设备机构件2025年已停止销售，复合铜箔电镀设备仅售出1台，PCB专用电镀设备仅售出2台。
监管层进一步追问，表面工程专用设备业务实际开展情况与前期预计情况存在较大差异的原因，前期信息披露是否准确、完整。公司回应称，PCB专用电镀设备客户集中度相对较高，核心客户主要于2025年第四季度后才开始扩产规划。
经对比，2025年与2024年PCB电镀设备产品主要合同条款及验收条件没有发生变化，但设备调试及验收周期受客户内部流程、厂内条件等因素综合影响，一般为调试完成后2个月至1年不等，因此2025年新获订单尚未完成验收。
针对市场竞争力是否恶化、业务是否具有可持续性，监管层要求结合同行业公司业绩、客户流失情况作出说明。公司坦言，铜箔设备机构件目前仅通过客户三为某头部客户供应，存在客户集中度高的风险。2025年该头部客户为降低成本将部分设备转为自制，并持续压低产品报价，导致毛利过低，公司主动收缩相关业务，预计未来该业务不可持续。
复合铜箔电镀设备方面，公司表示为国内极少数一步式全湿法设备供应商之一，二步法设备在效率、良率、稳定性等方面处于领先水平。目前核心客户/p>
PCB专用电镀设备被公司视为未来增长主力。公司产品可实现进口替代，现有终端核心客户包括瀚宇博德、华通精密、生益电子、景旺电子、广合科技等行业一线厂商。随着AI服务器、数据中心等高算力应用对高层数、高频高速PCB需求激增，下游扩产需求持续增加，高端设备需求同步放量，叠加国产替代进程加速，2026年起在手订单充足。
截至2026年第一季度末，公司设备产品在手订单金额约为2.12亿元（含税），部分设备已经出货，预计2026年该类设备产品收入将大幅增加。公司试图以此证明业务具备可持续性，但监管层关切的客户流失与前期预测偏差问题，仍需后续业绩验证。
2025年末，公司存货账面价值为1.56亿元，同比增长46.66%，计提存货跌价准备1705.69万元。存货中原材料、在产品、半成品、委托加工物资等构成项目金额均大幅波动，其中发出商品7913.28万元，同比增长250.61%。
对于存货中各项构成金额均发生大幅波动的原因，三孚新科解释称，化学品原材料期末账面余额较上年同期增长34.45%，主要系公司预计电子化学品主要原材料硫酸钯价格将上涨，提前采购以锁定成本，规避未来涨价风险所致。
半成品期末账面余额较上年同期增长110.44%，主要系为备产在手订单而准备的导电滚轮、板材钢材加工成半成品备用增加所致。
设备类发出商品期末账面余额为7629.86万元，对应28台设备。增长额在各存货中增长较大，较上年同期增长472.40%，主要是因为设备在手订单大幅增长，已生产并发送至客户项目现场的设备尚未完成安装调试验收，不满足收入确认条件所致。
来源：读创财经
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